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周四中国8月制造业PMI虽高于上月及预期值，但仍在荣枯线下方拖累铜价，沪铜震荡收阴。月末SMM电解铜升水扩至325元/吨，洋山铜溢价升至54美元，铜现货交投偏紧，关注明日社库。海外美ADP新增就业人数录得五个月来新低，且二季度GDP遭下修，弱化联储加息预期。今晚公布芝加哥PMI，技术上继续关注伦铜8450阻力区表现，沪铜多单依托MA10日均线持有。

今日沪铝延续震荡偏强，华东现货升水收窄至百元以内。云南大规模复产后铝锭铝棒库存依然未见明显累库，表观需求较强。短期沪铝受现货低库存高升水以及仓单紧缺支撑重心抬升，关注四月高点附近阻力。氧化铝继续升水现货，近期生产商检修令供应继续阶段性偏紧，但现货已趋于平稳，行业平均利润已修复至近年偏高水平，3000元将有较强阻力，建议生产企业套保介入。

沪锌反弹前高压力附近承压。旺季来临，暂不过分看空需求，不过地产新开工不足，需求有韧性但增量空间不足。下游前期逢低备货较多，逢高采购积极性差，现货交投延续清淡。进口锭陆续到货，国内炼厂开工平稳。锌供需矛盾不突出，维持沪锌1.95-2.15万元/吨区间震荡判断。

铅高位震荡，多头仍坚守，精废价差维持200元/吨，显示再生铅炼厂逢高出货积极性有所增加。市场反应废电瓶供应情况略有好转，不过价格延续高位，成本端依旧提供沪铅较强抗跌能力。SMM原生铅报价小涨25元/吨，对交割月延续大贴水，部分持货商有意交仓，报价仍坚挺。但铅价整体高位，下游企业观望情绪较浓厚，长单采购为主，散单成交清淡。铅上方缺乏空间，前期高位空单继续持有。

周四沪镍震荡向下，市场交投活跃，但场内资金继续流出，持仓处于10.5万吨低位。现货来看，金川升水继续下滑至2750元，俄镍维持小幅贴水，现货端缺乏支撑。镍铁上下游分歧仍存，但印尼镍矿事件尚未落地，价格支撑仍存。不锈钢今日反弹，但实际成交缺乏积极信号，金九银十未有兑现。硫酸镍方面，前驱体整体市场情况较差，刚需补库为主，对于成本仍较为敏感。技术上看，镍价短期处于低位整理，等待明朗。

日内沪锡减仓上涨，周内现锡坚挺，且对交割月实时升水走扩到550元/吨。隔夜持续小步流入的伦锡库存出现单日去库，海外隐性库存显性化可能到顶，不过0-3月延续300美元以上贴水。预计沪锡转为震荡，今日收上短期均线，21万附近入场多单持有，观察20日均线阻力，短线以MA40周均线止损。